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Per i fondi pensione è arrivata l'ora di «attivarsi»

Con il recepimento della Direttiva Ue sull'"impegno" degli investitori istituzionali è iniziata la corsa dei fondi pensione italiani ad essere più attivi nell'engagement con le società investite sui temi ESG (ambientali, sociali e di governance). Il settore si sta attrezzando per recuperare il ritardo accumulato.

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"Engagement" è il termine che indica il dialogo avviato dall'investitore con la società investita al fine di migliorarne il comportamento su temi di sostenibilità. È una delle strategie fondamentali1 di investimento sostenibile e responsabile (SRI) e ora con la Direttiva europea 2017/828 Shareholders Rights II2, recepita in Italia con il D.Lgs. 49/20193, gli investitori istituzionali e i fondi pensione in particolare saranno tenuti a definire e comunicare la propria politica di engagement con le società in cui investono.

 

Il settore scalda i motori

La scadenza per adeguarsi alle nuove previsioni normative era fissata al 10 giugno 2020 ma è stata posticipata al 31 dicembre 2020. Questo significa che gli effetti delle novità introdotte avranno un impatto concreto soprattutto nella stagione delle assemblee degli azionisti del prossimo anno, probabilmente scevra dalle anomalie della stagione 20204 dovute dell'emergenza Covid-19. Il settore previdenziale tuttavia si sta già preparando, consapevole dell'importanza del tema.

Lo ha rilevato un'indagine5 condotta da MEFOP (la società per lo sviluppo del mercato dei fondi pensione) in merito all'ipotesi di definire un codice di stewardship per gli investitori previdenziali, similmente a quanto fatto da  Assogestioni per gli operatori del risparmio gestito6: una larga maggioranza degli investitori (il 56%) ritiene infatti che si tratti di un'iniziativa necessaria.

 

Fonte: Indagine MEFOP (società per lo sviluppo del Mercato dei Fondi Pensione) -> https://www.mefop.it/blog/blog-mefop/investitori-previdenziali-direttiva-shareholder-rights

 

C'è un gap da colmare

Gli investitori previdenziali hanno anche consapevolezza, però, del ritardo accumulato sull'engagement. Nelle osservazioni inviate in risposta alla consultazione effettuata da Covip7 (Commissione di vigilanza sui fondi pensione) in vista della definizione del regolamento attuativo della nuova normativa, Assoprevidenza (l'associazione per la previdenza complementare) ha sottolineato come sino a oggi i fondi pensione siano stati poco coinvolti sui temi dell'azionariato attivo8. Proprio per aiutare gli investitori previdenziali a padroneggiare la materia, MEFOP ha organizzato tre edizioni del Corso di engagement ed esercizio di voto9. Inoltre, l’associazione ha avviato un tavolo di lavoro specifico sulla materia con il Forum per la Finanza Sostenibile che, nella sua ultima indagine sulle politiche d’investimento sostenibile dei fondi pensione10, ha rilevato come l'engagement (adottato solo dal 14%) non figuri fra le strategie prioritarie. Complessità organizzativa, difficoltà e costi di definizione di una politica di impegno sono le probabili cause.

 

Fonte: Indagine Forum per la Finanza Sostenibile-MEFOP-MondoInstitutional ->           https://finanzasostenibile.it/wp-content/uploads/2019/11/benchmark-2019-WEB-3.pdf (pag.14)

 

Se non ora, quando?

Al di là dell'obbligo imposto dalla nuova normativa, non c'è dubbio che il momento sia particolarmente opportuno per abbracciare strategie di investimento più "attive". Da parte delle imprese quotate crescono infatti l'attenzione e lo spazio dedicati ai temi di sostenibilità, come hanno evidenziato gli ultimi rapporti CONSOB sulla rendicontazione non finanziaria11 e sulla corporate governance12. Un segnale chiaro è stato anche quello lanciato da Borsa Italiana che quest'anno ha esteso a un'intera settimana il suo evento dedicato all'engagement tra imprese e investitori13. Nelle precedenti edizioni durava una sola giornata.

«L'emergenza Covid-19 sta rendendo ancora più consapevoli gli azionisti dell'importanza di svolgere un ruolo attivo nella vita delle aziende in cui investono - commenta Lorenzo Randazzo, Senior Institutional Sales Manager di AXA Investment Managers - e questa coscienza nuova riguarda sia gli investitori privati che quelli istituzionali. AXA IM è impegnata da decenni nell'attività di Stewardship ma in questo ultimo periodo le nostre convinzioni sulle tematiche ESG si sono fatte urgenti e rese più manifeste nel dialogo con le aziende: nel primo semestre 2020 è stato instaurato un filo diretto con 181 emittenti (dai 77 nel 2019) su temi come climate change, risorse ed ecosistemi, corporate governance e capitale umano. Nonostante molte Assemblee degli azionisti abbiano subito ritardi o si siano tenute solo virtualmente, in questi sei mesi abbiamo votato in 4.360 Assemblee e nel 63% dei casi votato contro in almeno una delibera».

 

Scopri di più: Sulla parità di genere si può fare di più

 

Note

1 - Le strategie di sostenibilità, Investi Responsabilmente https://investiresponsabilmente.it/cose/

2 - Direttiva europea 2017/828 Shareholders Rights II https://eur-lex.europa.eu/legal-content/IT/TXT/PDF/?uri=CELEX:32017L0828&from=IT

3 - Decreto legislativo 49/2019 https://www.covip.it/wp-content/uploads/d.lgs-10-maggio-2019-n.-49.pdf

4 - "Società per azioni, tre mesi in più per le assemblee e deroghe per il voto da casa", Repubblica.it, 16 marzo 2020 https://www.repubblica.it/economia/finanza/2020/03/16/news/assemblee_-251474366/

5 - "Gli investitori istituzionali alla prova della direttiva Shareholder Rights", MEFOP https://www.mefop.it/blog/blog-mefop/investitori-previdenziali-direttiva-shareholder-rights

6 - Principi italiani di Stewardship, Assogestioni https://www.assogestioni.it/articolo/principi-italiani-di-stewardship

7 - Regolamento in materia di trasparenza della politica di impegno e degli elementi della strategia di investimento azionario dei fondi pensione (pubblica consultazione), COVIP https://www.covip.it/?p=16096

8 - Osservazioni sul documento di consultazione: Schema del "Regolamento in materia di trasparenza della politica di impegno e degli elementi della strategia di investimento azionario dei fondi pensione", Assoprevidenza https://www.covip.it/wp-content/uploads/Assoprevidenza_SHRD2.pdf

9 - Corso engagement ed esercizio del diritto di voto, MEFOP https://www.mefop.it/formazione/corso_engagement.php

10 - Le politiche di investimento sostenibile e responsabile degli investitori previdenziali (Quinta edizione), Forum per la Finanza Sostenibile-MEFOP-MondoInstitutional https://finanzasostenibile.it/wp-content/uploads/2019/11/benchmark-2019-WEB-3.pdf

11 - Non-financial information as a driver of transformation. Evidence from Italy (2019), CONSOB http://www.consob.it/web/area-pubblica/report-dnf

12 - 2019 Report on corporate governance of Italian listed companies, CONSOB http://www.consob.it/web/consob-and-its-activities/report-on-corporate-governance

13 - Digital Italian Sustainability Week (29 Giugno 2020 - 3 Luglio 2020), Borsa Italiana https://www.borsaitaliana.it/notizie/finanza-sostenibile/eventi/eventi.htm

 

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